原标题：银行业又出了大妖股

来源：新金融琅琊榜

作者：董云峰

对普通散户而言，豪赌小银行，往往要付出代价。从曾经的大妖股张家港行，到苏州银行、常熟银行、渝农商行、青农商行，都是前车之鉴。

银行板块很久没有出现大妖股了。

这一次炙手可热的是齐鲁银行。自6月18日上市以来，齐鲁银行一路涨停，截至6月25日收盘，股价达到12.43元，较发行价上涨超过130%。

按照最新股价，齐鲁银行静态市盈率超过22倍，刷新了近年来银行板块记录，完爆宁波、平安和招行等明星银行。

是个“狠人”。

01

齐鲁银行是何方神圣？

公开资料显示，这家银行成立于1996年，前身是济南市商业银行；2004年，引入澳洲联邦银行入股，成为全国第四家与外资银行实现战略合作的城商行；2015年，成为首家在新三板挂牌的城商行。

今年6月18日，齐鲁银行登陆上交所，也是新三板挂牌银行转道A股主板市场的首例。

据招商证券此前预测，齐鲁银行21/22年归母净利润28.4/32.0亿元，同比增速12.6%/12.8%，合理估值为1.0-1.2倍21年PB，对应6.01-7.21元/股。中泰证券还要更保守，给出的PB不到1倍。

然而，齐鲁银行在上市后的表现却令人大跌眼镜，在连续多日的涨停板之后，股价站上12元，市值569亿元，将成都银行、重庆银行和长沙银行等甩在后面；而高达22倍的市盈率更是一骑绝尘，比宁波银行高出了近7倍。

好一只大妖股。

02

齐鲁银行基本面如何？

截至2020年末，齐鲁银行总资产为3，602亿元，距离头部城商行万亿级别的规模，还有很长一段距离；但其市值距离北京银行（3万亿）、江苏银行（2万亿），也就1倍的差距。

从盈利指标到资产质量，齐鲁银行的表现中规中矩；相对可圈可点的是，相比其他上市城商行，齐鲁银行当前的负债成本和净息差具有一定优势，不过其稳定性需要继续观察。

零售业务是齐鲁银行招股书讲述的主要故事。过去三年，其零售业务增长迅猛，但主要是按揭贷款与个人经营贷快速扩张的结果，个人消费贷款余额徘徊在30亿元左右，占比连年下滑。

值得注意的是，截至去年末，齐鲁银行个人按揭贷款余额为304.63亿元，占贷款总额的比重为17.73%，已经超过了监管最新要求的占比上限。随着个人按揭贷款业务空间见顶，其零售业务亟需找到新的增长点。

如果考察零售业务的收入与利润，其零售转型更显苍白。2018-2020年，其个人银行业务分部营业收入占比分别为27.40%、29.46%、28.34%，分部利润占比分别为21.71%、24.48%、22.63%，三年来基本原地踏步。

往大了说，齐鲁银行所处的山东，虽然经济实力与发展潜力都不错，但相比长三角和珠三角，差距也是客观的。

它的质地配不上当前的股价。

03

齐鲁银行是有故事的。

今天在二级市场上追逐齐鲁银行的投资者很难想到，大概十年前，这家银行也曾上过媒体头条。

那是在2010年末，齐鲁银行在受理业务咨询过程中发现，某存款单位所持的“存款证实书”系伪造，引出了一起涉案金额逾百亿元的票据骗贷案。

案发后，济南公安局成立专案组，很快将犯罪嫌疑人刘济源及其他犯罪嫌疑人抓获归案。公安机关调查发现，44岁的刘济源涉嫌贷款诈骗罪、金融凭证诈骗罪、票据诈骗罪和诈骗罪，涉案金额101亿元。

这就是“12·06”特大伪造金融票据案，因涉及齐鲁银行的诈骗金额最多，逾70亿元，又被称为“齐鲁银行案”。齐鲁银行因此陷入困境，在地方政府的支持下才得以渡过难关。该行直到2013年4月才发布2010年财报，并披露受到的实际损失金额共计22.59亿元。

受此案影响，齐鲁银行在2010年末的不良贷款率一度飙升至13.97%，经过连续三年的核销，终于在2012年底消化了全部坏账损失。

此后不久，齐鲁银行重回增长轨道，并登陆新三板，也算知耻而后勇。

04

银行板块的上一只大妖股是张家港行。

这家银行的全称是张家港农村商业银行。它来头可不小，是全国首家改制的农商银行，全国首家试点巴塞尔新资本协议的县级农商银行，全国首批登陆A股的农商银行……

张家港行自2017年1月24日上市，股价从5.24元一路飙升至2017年3月16日的30.54元，大幅上涨6倍，市盈率高达77倍，市净率达到6.5倍。当日张家港行宣布停牌，直至当年4月5日才复牌，此后股价一路下滑。

2018年3月14日，证监会稽查总队向外界披露厦门北八道集团炒作“张家港行”“和胜股份”“江阴银行”三只次新股，操纵期间累计获利9.45亿元。证监会还作出了“没一罚五”的顶格处罚，罚没款总计约55亿元，是证监会历史上处罚额度最大的一起案件。

时至今日，这只大妖股早已跌落凡尘。至6月25日收盘，张家港行股价5.55元，市盈率10.03倍，市净率0.90倍。

连带着埋葬了众多狂热的投机者。

05

银行业很难有什么奇技淫巧。

无论四大行的蜕变重生，还是招行、兴业的异军突起，除了人的因素，更要归功于中国经济起飞——赶上了这趟超级电梯，跟着飞跃到了今天。

这就是一个很传统、很重的行业。随着中国经济步入新阶段，基建与城市化的高潮已过，不要再指望什么增长奇迹，更不要轻信什么弯道超车。

这些年来，我们见证了多少所谓神话的陨落。曾经的民生如日中天，如今仍挣扎于低谷；这几年出事的恒丰、包商、锦州，也曾是银行业的明星。

对普通散户而言，豪赌小银行，往往要付出代价。从曾经的大妖股张家港行，到苏州银行、常熟银行、渝农商行、青农商行，都是前车之鉴。

这一次也不会是例外。

责任编辑：陈嘉辉