事件

　　近日，国家发改委在答复网民关于“建议完善居民阶梯电价制度，鼓励城乡居民多用清洁的电力资源”的留言时提到，下一步要完善居民阶梯电价制度，使电力价格更好地反映供电成本，并提出要还原电力商品属性。

　　点评

　　长期以来我国试行较低的居民用电价格，居民电价较大幅度低于供电成本，工商用户承担了相应的交叉补贴。“交叉补贴”指的是因商品定价造成的一部分用户对另外一部分用户的补贴。具体到我国的电价，大致存在以下三类交叉补贴：

　　省(自治区、直辖市)内发达地区用户对欠发达地区用户的补贴；高电压等级用户对低电压等级用户的补贴大工业和一般工商业用户对居民和农业用户的补贴。我国的电力行业具备较强的公用事业属性，为了社会稳定并兼顾社会公平，实现电力普遍服务，政府价格主管部门一方面会在地区之间、电压等级之间调剂电价，以降低欠发达地区、低电压等级用户的电费负担；另一方面会居民和工商业之间调剂电价，以降低居民生活用电价格。

　　完善居民阶梯电价，深化电力市场化改革，有助于形成更加充分反映用电成本、供求关系和资源稀缺程度的居民电价机制。与国际上其他国家相比，中国居民电价偏低，工商业电价偏高。电费在一般工商业用户生产经营成本中占比较高，交叉补贴推高了工商业电价，叠加降电费要求影响，对企业经营成本影响较大。

　　居民电价方面，据国家发改委，居民阶梯电价制度于2012 年7 月实施，对引导居民节约用电、合理用电发挥了积极作用，较好地体现了“保基本”的改革理念，促进了社会公平。2013 年12 月，国家发改委出台《关于完善居民阶梯电价制度的通知》，对相关制度规定进行了补充和完善。现行居民阶梯电价标准自2012 年7 月起开始实施，至今已施行超过8 年，根据现行居民阶梯电价制度，用电量能达到第三阶梯家庭少，而仍有居民反馈电价较高。因此，更加科学、有效的、且更符合当下居民用电现状的阶梯电价制度亟待出台。

　　还原电力商品属性，有助于提升电力企业盈利稳定性，火电企业受益显著。一直以来，我国电力行业公用事业属性较为显著，电价较为刚性，火电企业常常受此困扰。煤炭成本在火力发电成本中占据较大比重，因此，面对收入端电价的刚性，煤炭价格波动对火电企业盈利的扰动十分显著。还原电力商品属性，有助于从供需的角度为电力定价，真实反映电力成本与供求关系，有利于增强火电企业的盈利稳定性。

　　投资建议

　　建议关注装机结构优质的火电标的：华能国际、华电国际。

　　风险提示：宏观经济波动风险，电力需求不及预期，政策执行不及预期。

（文章来源：川财证券）