当地时间5月28日(周五)，施罗德(Shroders)发布的5月份大类资产的总结报告称，对股票、信贷、石油等大宗商品保持乐观态度，看好经济敏感型和价值型股票，但对美国的政府债券和投资级信用持消极态度。

　　股票

　　经济复苏的步伐加快，债券收益率保持稳定，公司盈利能力强劲，我们对股票持乐观态度，并偏向于经济敏感型股票和价值型股票(发行公司具有好的盈利和发展潜力，但这些并没有反映在股票价格上，其股票价格被市场低估)，而不是防御性和成长型股票。

　　政府债券

　　我们对政府债券持消极态度。尽管估值略有改善，但经济复苏、企业面临价格压力以及美联储的立场都表明盈亏平衡通胀率(衡量市场通胀预期的宽泛指标)将走高，通胀水平上升。尽管美国处于不利地位，但拉丁美洲的调整是实质性的，收益率曲线陡峭，我们将其定为中性。

　　信贷

　　经济复苏对信贷有积极影响，2021年第二季度疫苗导致复苏的可能性对信贷有积极影响；但信贷息差水平的收紧，使得估值吸引力降低。信贷息差指企业债券到期收益率与同期限国债到期收益率的差值，反映了企业信用的溢价，是衡量借款人风险的重要指标。

　　投资级信用

　　尽管美国基本面正在改善，但投资级(IG)债券的高久期使它们面临利率上升的风险。久期是衡量不同债券价格对市场利率变动的敏感性指标。我们对新兴市场的投资级信贷持积极态度，并认为财政恶化程度和实际(通胀调整后)利率水平是造成违约和信贷利差的主要原因。

　　商品

　　能源：尽管石油输出国组织(OPEC)重申了第二季度增产目标，但目前市场仍处于赤字状态，全球库存继续减少，OPEC预计在创纪录的停产过去一年后，全球石油市场供应将出现紧张局势。

　　黄金：我们认为，随着经济增长和即将到来的“减量化”言论，实际收益率进一步压缩的机会微乎其微。“减量化”是央行减少或减量购买与量化宽松等货币刺激计划相关的资产的过程。

　　工业金属：尽管中国需求放缓，但随着疫苗推广，全球经济活动正常化，世界其他地方的需求会强劲复苏。

　　农业：受全球需求增长和巴西天气原因影响，供应面临压力。不过，随着种植进度提前，我们预计这种情况到第三季度会有所改善。

　　货币：尽管美国经济增长前景依然强劲，但本月美元汇率走势的逆转使我们对美元保持中立。

（文章来源：JT2智管有方）