假如说年初让你找一只中概股做空，你会选谁？

我想应该没有人会选阿里，彼时的阿里虽然有政策风险，但是估值上已经有了折让，更多的人是想抄底博反弹。

没想到，一年过去了，"低估"的阿里居然又腰斩了一次，即使芒格买入也未能拯救股价。

相比起一年前，阿里在政策前景上似乎逐步明朗，估值也更便宜，那么跌跌不休的股价，还有救吗？

一、互联影响了谁？

11月29日，微信更新了《微信外部链接内容管理规范》，大体意思是未来将逐步在聊天场景中开放外部链接，其中就包括电商类外部链接。

看起来，对于缺少流量的阿里是一个好的信号。但事实真的如此吗？

首先，微信的开放程度如何，还有待观察。说明里面提到的只是放开外部链接，并没有说如何放开，是放开http链接呢？还是放开带API的H5链接呢？这两者的用户体验差距很大。

其次，开放链接受惠的，除了淘宝，还有广大的商家。

回顾中国的互联网屏蔽史，最先发起屏蔽的，每次都是阿里。比如说2008年屏蔽百度的搜索、2013年屏蔽微信的外链。

为什么？因为阿里做的就是电商流量的生意。只有当流量在内部闭环，无数中小卖家才会心甘情愿的在阿里的体系里面砸直通车。

假如说阿里和腾讯都开放了外链，那么商家们是不是就可以在微信运营自己的私域流量？而不需要投入大量的成本去向阿里买流量了呢？看来，到最后，还是共同富裕。

回顾今年的反垄断，针对的行为包括"二选一"、"低价倾销"、"大数据杀熟"等行为，监管层的意图很明显 —— 不是要拍死这些互联网公司，而是防止过分的竞争，造成乱分蛋糕。

与其一小部分人把蛋糕吃完，还不如一起把蛋糕做大。

所以，互联互通的逐步推进，对中小商家来说，是一件好事，对阿里就不一定了。

二、红利耗尽？

阿里在互联互通上也许捞不到什么便宜，在发展前景上也有一点问题。

回顾阿里的成长史，从名不见经传的小公司，成长为GMV超过8万亿的巨头，除了自身对于战略的精准把握，更重要的是踩中了两个红利；

第一，中国人均可支配收入快速增长，推动社会零售额从2000年的3万亿元，增长到2020年的39万亿元；第二，电商的渗透率提升，全国网络零售额从不到1万亿，到2020年接近10万亿；

在两个"引擎"的帮助下，阿里才能成为今天年盈利1500亿元的电商巨头。但是，现在两个"引擎"，似乎都有点问题。

首先，大消费环境增长疲软。根据10月份的社零数据显示，全国截止10月份的零售额为35.85万亿元，同比2019年仅增长7%，两年复合增速3.4%，远远低于过去8%-10%的水平。