钢材：央行降准，成材偏强整理

　　逻辑：中共中央政治局12月6日召开会议，分析研究2022年经济工作。会议强调，明年经济工作要稳字当头、稳中求进。宏观政策要稳健有效，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。积极的财政政策要提升效能，更加注重精准、可持续。稳健的货币政策要灵活适度，保持流动性合理充裕。实施好扩大内需战略，促进消费持续恢复，积极扩大有效投资，增强发展内生动力。要推进保障性住房建设，支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求，促进房地产业健康发展和良性循环。统筹安排煤电油气运保障供应，确保老百姓温暖过冬。为支持实体经济发展，促进综合融资成本稳中有降，中国人民银行决定于2021年12月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.4%。此次降准共计释放长期资金约1.2万亿元。中国社科院发布的《经济蓝皮书》指出，预计2021年中国经济增长8.0%，超过预期目标，也将高于世界其他绝大部分主要经济体。2020~2021年两年平均增长5.1%。11月全国样本钢坯流通企业资源总量为137.15万吨，月环比减20.84%，年同比减46.52%。11月华北地区钢坯资源月环比减量34.6万吨，其中唐山地区投放约69.65万吨(占比82.28%)，月环比减量35.6万吨，邯郸占比9.45%；11月唐山地区受环保限产影响，供应难释放，但下游对坯需求同样难释放，另外11月下半月进口资源相对集中到港。成材昨日调整，早盘开盘冲高后，全天震荡回调。近期市场对地产政策预期偏暖，上周的螺纹库存和表需变化也偏多，导致螺纹和热卷已走出连续两周反弹。建议重点关注需求端变化，短期钢价或在底部的反复整理中重心上移。

　　操作提示：短线试多。

　　风险因素：政策持续收严(上行风险)；需求实际情况不及预期(下行风险)。

　　铁矿石 ：供需维持宽松态势建议继续偏空对待

　　逻辑：短期铁矿石需求端仍将保持偏弱态势，供给端受矿价下跌挤出部分高价资源但整体维持中高水平且供给端变动速度缓慢，库存累积速率放缓但不会影响整体宽松趋势，短中期铁矿石供需宽松格局预期保持不变。2205合约交割标准调整将进一步降低估值重心，05合约盘面由于投机氛围过热，持续升水现货，可关注期现正套机会以及做空波动率策略。

　　供应方面，主流矿山整体发运保持高位水平，短期持续回升，中期继续回升仍有空间，到港量明显恢复，即期供应增加。Mysteel(11月29日-12月5日)澳洲巴西19港铁矿发运总量2790.3万吨，环比增加260.8万吨；澳洲发运量1986.2万吨，环比增加203.1万吨；其中澳洲发往中国的量1591.9万吨，环比增加174.1万吨；巴西发运量804.1万吨，环比增加57.7万吨。(11月29日-12月5日)中国45港到港总量2285万吨，环比增加327.1万吨；北方六港到港总量为1011.2万吨，环比增加214.3万吨。

　　需求方面，铁矿石需求持续低位，粗钢压减政策严格执行，“2+26”城的采暖季限产要求产量同期下降30%，叠加采暖季、冬奥会等因素，预期中短期均将维持偏弱趋势。(12月3日)Mysteel调研247家钢厂高炉开工率69.79%，环比上周增加0.14%，同比去年下降15.62%；高炉炼铁产能利用率74.80%，环比下降0.43%，同比下降17.60%；钢厂盈利率67.53%，环比增加9.52%，同比下降25.11%；日均铁水产量200.51万吨，环比下降1.17万吨，同比下降45.44万吨。

　　库存方面，需求受压减政策影响持续偏弱，库存速度有所减缓但累计趋势不变，中期供给增加预期不变，受秋冬季限产趋严影响补库驱动较弱，预期中短期供需仍将持续转向宽松。(12月3日)Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为15456.93，环比增205.46；日均疏港量276.09降5.32。分量方面，澳矿7163.40增85.45，巴西矿5561.50增35.5，贸易矿9179.00增65.7，球团380.91增2，精粉1068.01降24.88，块矿2374.12增52.92，粗粉11633.89增175.42；在港船舶数152条降6条。(单位：万吨)

　　交易提示：空头跨式策略(上方压力区间660~670)

　　风险提示：终端需求超预期走弱(下行)；主流矿山发运不及预期(上行)。

　　煤焦：市场情绪好转个别焦企首轮提涨焦价

　　逻辑：昨日，焦煤、焦炭期货价格震荡运行，夜盘受降准消息刺激，黑色系整体走强，J2205合约收于2962.0元/吨，涨幅4.2%，JM2205合约收于2009.5.0元/吨，涨幅2.53%。现货方面，下游钢厂毛利润回升，对焦炭价格打压的节奏放缓，内蒙古部分地区焦企因仍处于亏损状态，决定自12月7日起提涨焦价100~120元/吨，其他地区焦企暂未跟涨，关注焦钢博弈情况。贸易方面，近期贸易商集港积极性高，港口库存保持增长趋势，日照港口准一级冶金焦出库报价至2700元/吨。

　　从基本面来看，焦炭仍保持供需双弱态势。上周焦企盈利继续好转，样本焦企平均吨焦转为盈利21.0元，环比前一周增加27.0元；焦化产能利用率稍有回升，但整体尚处低位，数据显示，上周全样本焦企产能利用率为68.08%，环比上升0.64pct，同比下降20.16pct；需求端，河北唐山地区钢厂限产趋严，铁水产量继续小幅下滑，上周247家钢厂日均铁水产量200.51万吨，环比下降1.17万吨，同比下降45.44万吨。库存方面，目前焦企抵降情绪浓厚，焦价下跌空间已不大，贸易低价集港意愿有所增强，焦化厂库存下降，上周焦企库存为170.92万吨，环比下降26.75万吨，同比上升105.5万吨。

　　综合来看，焦炭供需保持双弱态势，唐山地区钢厂阶段性限产加严，焦炭刚需暂未好转。价格上，个别亏损严重的焦企开始提涨，现货市场情绪好转。盘面持续反弹，但进一步上涨驱动较弱，短期焦价或震荡运行，建议以观望为主，关注焦钢博弈走势。

　　操作提示：观望为主。

　　风险提示：钢厂高炉减产力度进一步扩大，焦炭供需趋于宽松(下行)；焦煤供给再度收紧，煤价走强(上行)。

（文章来源：中钢期货）