当下，市场指数虽然呈现震荡格局，但是结构性行情突出。板块之间表现冰火两重天。从宏观层面来看，经济整体呈现下行状态，原材料通胀压力犹存；从中观层面看，行业政策对市场的影响效果显著，政策扶持的行业表现持续坚挺，而政策不那么鼓励的行业则表现低迷；从微观层面看，中报即将公布完毕，各行业表现大相径庭，市场机会仍然处于那些景气向上的赛道中。具体而言，我们认为军工、新能源车、资源(有色和黑色)和航运后周期是当前投资者值得把握的四大领域。

　　军工行业的高景气度不断得到验证。回顾历史，军工板块多数情况下为主题行情，受到资产注入、科研院所改制、中美关系等因素的影响较大。十四五期间，武器装备加速列装以及更新换代，全面加强实战化训练，军工板块基本面将明显改善，业绩将逐步释放，行情由估值驱动转向业绩驱动。

　　新能源车行业发展已经进入非线性加速发展时期。在经历了2019 年的调整期后，新能源汽车板块的增长逻辑不再靠补贴推动，而是依靠产品力与渗透率的加速提升，由此相对应的是2020 年下半年开始国内外新能源汽车的销量大幅增长，加之我国“双碳”的提出，新能源汽车板块迎来新一轮爆发期。

　　资源(有色、黑色)供需错配趋势延续。“双碳”+疫情背景下，供给端扩产仍然受限，经济复苏+能源转型，下游需求旺盛，供需错配下继续看好有色金属、钢铁、煤炭开采等资源行业的行情。

　　全球船舶制造行业迎来上行周期，量价齐升景气度高。全球新造船订单量和价格都有大幅反弹，当下处于新一轮船舶制造周期的起点。

　　投资策略上，重点推荐军工、新能源车、资源(有色和黑色)和航运后周期四大领域：1)军工作为硬科技，高景气度在不断得到验证，目前估值与业绩匹配合理，同时中美关系的长期紧张，也使得军工的配置必要性增强。2)新能源汽车行业发展已经进入非线性加速发展时期，渗透率加速提升，下游销量的增长带动了上游以及中游产业链的需求快速爆发。3)上游资源类供需错配的态势有望延续，“双碳”+疫情背景下，供给端扩产仍然受限，经济复苏+能源转型，下游需求旺盛，供需错配下资源板块继续迎来长景气周期。4)全球船舶制造行业迎来新一轮上行周期，量价齐升景气度高。

　　风险提示：流动性收紧超预期，地缘冲突加剧，经济复苏不及预期。

（文章来源：西南证券）