近期银行板块受经济预期及信用风险事件影响，整体表现偏弱。但从目前披露的半年报情况看，板块基本面保持平稳。建议关注中报集中披露期，板块估值修复机会及配置价值。

　　本周投资观察主要聚焦近期资金面情况。

　　央行缩量续做MLF，资金市场利率保持稳定。

　　1)短期逆回购操作稳定：8月16日-22日，央行保持每天100亿元逆回购投放，同时有100亿元逆回购到期，短端利率整体稳定，SHIBOR隔夜/1周/2周平均利率分别为1.94%/2.12%/2.22%，较前周平均值分别下降18.5/7.9/1.0BP。

　　2)长端流动性保持平稳：本周央行开展6000亿元MLF，承接7000亿元MLF到期，前期央行通过降准释放流动性，长端利率整体保持稳定，一年期SHIBOR平均利率为2.70%，较前周平均值下降1.1BP。

　　同业存单发行增加，城商行及股份行发行较多。

　　1)同业存单发行及净融资额提升：8月16日-22日，商业银行共发行同业存单5248.7亿元(前两周分别为4134.5/3736.7亿元)，净融资额达到1254.2亿元(前两周分别为213.5/-418.6亿元)，较前期回升明显。

　　2)城商行及股份行发行较多：8月16日-22日，城商行及股份行同业存单发行较多，分别发行2285.9/1724.8亿元，国有行/股份行/城商行/农商行发行成功率分别为100%/91%/75%/80%。

　　3)同业存单发行利率稳定：8月16日-22日，国有行/股份行/城商行/农商行同业存单平均发行利率分别为2.25%/2.30%/2.58%/2.47%，较前周平均值分别下降0.3/上升0.1/上升2.0/上升0.6BP，整体发行利率保持稳定。

　　板块交易保持平稳，北上资金逆势流入，南下资金持股平稳。

　　1)板块表现强于大市：8月16日-22日，中信银行股指数下跌0.35%(沪深300指数下跌3.57%)，板块日均成交额177.66亿元，较前周上升6.96%。

　　2)北上资金实现净流入：8月16日-22日，银行板块北上资金净流入11.39亿元，在30个中信一级行业中排名第3。招行、邮储、建行、交行、华夏等净流入较多，分别净流入8.29/2.45/1.49/1.32/0.92亿元。平安银行北上资金持股比例较高，达到11.39%。

　　3)南下资金持股稳定：8月16日-22日，南下资金平均持股比例为9.29%，较前周上升0.01pct。工行、重庆农商行、农行持股比例较高，分别达到27.90%/26.95%/23.06%。

　　银行半年报表现平稳，关注后续披露情况。

　　截至8月22日，共有2家股份行、4家城商行及2家农商行披露半年报，从披露情况看：1)营收及业绩增速平稳：8家上市银行营收/净利润合计同比增长12.63%/21.46%，去年同期银行利润基数较低，业绩增速整体较快。2)资产质量持续改善：8家上市银行平均不良贷款率为1.03%，较一季度末下降0.03pct，平均拨备覆盖率达到388.31%，较一季度末上升12.16pct，风险抵补能力持续夯实。

　　风险因素：

　　宏观经济增速大幅下行，银行资产质量超预期恶化。

　　投资观点：中报乐观，经营稳定。

　　近期银行板块受经济预期及信用风险事件影响，整体表现偏弱。但从目前披露的半年报情况看，板块基本面保持平稳。建议关注中报集中披露期，板块估值修复机会及配置价值。个股选择可遵循两条线索：1)优质银行：估值溢价延续，盈利领先带来持续阿尔法收益，如招商银行、平安银行；2)修复银行：具备风险拐点、估值修复特点的标的，具体包括兴业银行、光大银行、南京银行、江苏银行和大行。

（文章来源：第一财经）